2个月内股价上升近200%，常山药业被戏称为2025年A股“翻新药第一牛股”。一家连亏两年、以肝素制剂药物为主要居品的河北公司，股价缘何上升？
《逐日经济新闻》记者（以下简称每经记者）发现，让常山药业股价飞升的底层原因，是新一波翻新药行情，商场预期的是常山药业一款调治2型糖尿病的GLP-1类药物艾本那肽打针液的上市销售。
此前，公司屡次示意该居品尚未上市销售。6月9日，公司对每经记者再次示意，这一药物并非“行业首创”。
功绩连亏两年，股价因“GLP-1”涨两年
6月9日，常山药业股价达52.09元，再翻新高，接近480亿元的市值依然将肝素龙头海普瑞（最新市值180.62亿元）拉开距离。而在本年年头，两家公司的市值还处于统一水平。
常山药业之是以备受瞩目，源于公司功绩和股价走势的错配：2023年和2024年，常山药业年度归母净利润离别为-12.40亿元、-2.49亿元，但2023年于今，公司股价年涨幅离别为137.41%、53.65%和160.58%（本年以来）。
值得一提的是，让公司功绩走低、股价上扬的，是两样十足不同的东西：肝素和GLP-1类新药。
一方面，常山药业高度依赖肝素业务。2024年，公司接近87%的收入源于平素肝素原料药、低分子肝素原料药、低分子肝素制剂、平素肝素制剂，主力品种低分子量肝素钙打针液未插足寰球带量采购，给公司收入形成了强大冲击。
另一方面，公司在2012年通过与好意思国公司结伴的形势，较早插足GLP-1药物研发。2023年公司公布艾本那肽III期临床研究记挂表当前，诺和诺德同靶点药物依然凭借减重相宜证名声大噪，国内多家药企运转布局GLP-1药物。
云尔涌现，艾本那肽是常山药业以控股子公司常山凯捷健为主体进行研发注册的1类翻新药，算作一种长效胰高血糖素样肽-1受体欣慰剂（GLP-1RA），用于调治2型糖尿病，当今正处于上市注册阶段。
驱逐当今，常山药业已屡次下场为投资者的温雅“降温”。5月29日，公司在股票交往额外波动公告中示意，调治2型糖尿病药物种类较多，GLP-1RA为其中之一，即使将来艾本那肽上市，也面对较高的商场竞争风险，盈利情况存在较大不笃定性。
公司还示意，艾本那肽打针液拟用于减重相宜证的临床西宾肯求依然获取国度药监局受理，当今处于审评阶段，能否获取临床西宾批准见告书存在不笃定性。艾本那肽即使获批开展减重相宜证临床西宾研究，临床西宾程度及效用、将来居品商场竞争方位均存在诸多不笃定性。
不是“首创”降糖周制剂，当今未有临床数据流露
6月9日，每经记者致电常山药业证券部，对方示意公司出产筹齐整切正常，当今莫得新址品发布，在研居品艾本那肽打针液正处于上市注册阶段，尚未上市销售，该居品属于一周打针一次的药物，不是行业首创。
云尔涌现，用于调治糖尿病的GLP-1RA药物，不错分为短效制剂和长效制剂，当今国内获批上市的长效制剂主要有司好意思格鲁肽、度拉糖肽、聚乙二醇洛塞那肽等，其中礼来的度拉糖肽于2014年9月获FDA（好意思国食物药品监督措置局）批准上市，是公共首个GLP-1RA周制剂；豪森药业的洛塞那肽于2019年2月获NMPA（国度药品监督措置局）批准上市，是首个国产GLP-1RA周制剂，可用于改善成东谈主2型糖尿病患者的血糖规章。
但新契机亦然存在的。旧年11月，诺和诺德的“诺和盈”注意在中国上市，这款胰高糖素样肽-1受体欣慰剂（GLP-1RA）周制剂可用于永久体重措置，是“公共首个”且“当今独一”。凭据诺和诺德财报，2024年，减肥用司好意思格鲁肽打针液Wegovy在公共创收582.06亿丹麦克朗（约合84.48亿好意思元），同比增长86%。
综上可知，一位“懂行”的投资者买入常山药业，很可能不是为艾本那肽的糖尿病相宜证，而是为减重或其他拓展相宜证而来。那么，国内在研GLP-1药物是否依然“饱和”？奈何鉴别真金和沙子？
据CIC灼识有计划总监卢李康不雅察，GLP-1赛谈仍是生物医药规模的中枢之一，当今，赛谈竞争态势已趋于尖锐化，公共有上百个GLP-1类管线处于临床阶段。相关词，商场对居品的评判尺度的中枢仍在于临床获益，具体而言，需要严慎基于调治窗评估疗效与安全性，并与已上市的GLP-1类药物从安全性、疗效、深信性等方面作念出各别化，才智有契机参与竞争。自后者获取竞争上风的中枢是需要拿出更优秀的临床数据。
但记者注意到，常山药业在2023年发布的艾本那肽III期临床研究记挂发挥只针对2型糖尿病这一相宜证，当今并无更多临床数据可供参考。
卢李康还辅导称，口服GLP-1商场出路很是明确。从临床需求端看，当前已上市的每周一次的皮下打针剂的深信性较低，且对存储条目要求较高，为口服药物创造替代空间；从出产供给端看，小分子药物比较多肽制剂在本钱、产能上上风较着。尽管安全性与疗效的均衡是扫数口服GLP-1需要克服的课题，但若厂商能均衡好安全性与疗效并按筹划鼓吹临床西宾，有望在口服减重赛谈占据方寸之地。